单产或继续下调支撑美豆上涨 进入增产尾声棕油相对偏强

单产或继续下调支撑美豆上涨 进入增产尾声棕油相对偏强

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  1、9月USDA报告
  10月USDA报告下调美豆旧作及新作单产,使得新作收割面积上调下,新作期末库存仍然下降。报告出台后CBOT大豆在迅速反弹到990美分以上,直逼1000整数关口。

美豆新作单产为49.5蒲/英亩,较上月下调0.4。从美豆单产的调整趋势来看,1990年至2016年的27年中, USDA 仅有 12年 10 月报告较9月报告下调单产预估,这12年中---有9年 11 月报告继续下调单产。而 9年中有7年最终单产继续调减。
  美豆新作单产为49.5蒲/英亩,较上月下调0.4。从美豆单产的调整趋势来看,1990年至2016年的27年中, USDA 仅有 12年 10 月报告较9月报告下调单产预估,这12年中---有9年 11 月报告继续下调单产。而 9年中有7年最终单产继续调减。
  因此预计2017/18年度美国大豆单产很可能会在 11 月报告中继续下调,预计在49.0-49.5,总产量在43.9-44.3亿蒲的水平。

单产或继续下调支撑美豆上涨 进入增产尾声棕油相对偏强 ——10月USDA和MPOB报告点评
  虽然单产后期仍有继续下调的预计,但预计难以改变供给宽松的格局。美豆出口方面,截至9月28日,2017/18年度美国大豆出口销售量累计2333万吨,低于去年同期的2611万吨。考虑到巴西庞大的期末库存以及巴西贸易商仍在对中国出售 11 月及远期船期大豆,美国出口量或难以达到 USDA 预估的22.50 亿蒲。
  本次报告中,南美2017/18年大豆产量均未做调整。目前正是南美大豆播种阶段,但是巴西天气干燥下大豆播种较去年偏慢,截至 10 月 5 日,巴西大豆种植面积为5%,5 年平均为 6%,去年同期为11%。阿根廷方面,因为9月过量降雨田地过于潮湿,播种可能受到影响,市场预估阿根廷大豆播种面积或将由去年的1920万公顷降至1810万公顷。近期一些气象机构关于秋冬可能发生拉尼娜的消息再次发出。根据历史经验,拉尼娜天气下大豆产量容易受到减产影响。

目前美豆期末库存在 4 亿蒲以上,库存消费比在10%左右,对应美豆价格在960-1000美分。
  目前美豆期末库存在 4 亿蒲以上,库存消费比在10%左右,对应美豆价格在960-1000美分。
  对于后市关注点则是美豆收割进度、出口需求以及南美大豆播种。在USDA报告利多下,美豆价格接近1000美分,如果后期美豆收割持续偏慢以及南美播种条件继续恶化,则美豆有望突破1000美分。

  2、9月MPOB报告

  10月10日的MPOB 报告:马来9月棕榈油产量178.0万吨,环比下滑1.69%;出口151.5万吨,环比增加1.82%;9月末棕榈油库存201.9万吨,较8月底增加3.98%。

单产或继续下调支撑美豆上涨 进入增产尾声棕油相对偏强 ——10月USDA和MPOB报告点评
  此次MPOB报告总体来说中性略偏空,主要是出口不及预期使库存回升略超预期,而产量和8月基本持平。4-10月是每年棕油产量旺季,截止目前来看旺季增产水平有限。10月仍是产量旺季,按照7%左右的环比增幅来看,预计10月产量为190万吨,出口增长2%计算,则10月底库存为215-220万吨左右,虽然高于去年同期160万吨的水平,但低于15年的280万吨的水平,预计产地难以产生较大卖压。
  近期国内外棕油价格均下跌,但国内棕榈油进口依然倒挂,目前在-50~-150元/吨左右。10月上旬国内贸易商新增买货较少,截至目前国内四季度订购棕榈油总量在 75-80万吨左右,按月均 30~35万吨的需求量来看,后期仍有15万吨左右的缺口。

  9月份国内棕榈油到港量预计在55万吨,10月上旬到港量仍处于较高水平,因此近期棕油库存继续回升,但幅度较小。截至10月11日,全国港口食用棕榈油库存为40.5万吨,较十一之前增加4万吨,较去年同期的34.5万吨增加6万吨。

  棕油库存小幅回升,但由于货权集中,目前国内棕油现货基差保持稳定,华东01+250,华南P1801+150。

  近期豆油库存回升明显,全国豆油商业库存达到155万吨以上,再次创历史同期纪录,一方面相较于节前备货,需求暂时下滑,另外则是节前国内大豆的高压榨量下豆油供应较大。随着节后工厂开机恢复,预计在10月份豆油库存将维持回升态势。

  豆棕油库存回升下,国内油脂短期仍有一定压力。但近期价格下跌消化了一定压力,四季度油脂季节性消费旺季,预计难以进一步下跌,或止跌反弹。后期关注10月份马来棕油产量和库存水平,国内棕油进口情况,以及四季度大豆进口量,临储菜油抛储消息。另外商品整体大势也较为关键。强弱上,豆油供应压力最大,棕榈油菜油相对较小,操作上可以多菜油棕油空豆油操作。

    文章来源:沈阳期货共享

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